實施居民階梯電價短期對（duì）電網（wǎng）收入增厚作用有限，長（zhǎng）期效用會提升。

　　10月9日，國家發展和改革委員（yuán）會(下稱（chēng）國家發改委)公布《關於居民生活用電實行階梯電價（jià）的指導意見(征求意見稿)》，並於10月（yuè）9日-21日通過媒體向社會（huì）各（gè）界征求意見（jiàn）。

　　我們認為， 實施居民階梯電價短期對電網收入增厚作用有限，長期效用會提升。1)我國年用電量（liàng）約3.6億-4億（yì）kwh，居民用電占13%左右。由（yóu）於（yú）居民電價比工業電價（jià）低，電網收入中來自（zì）居民用電的比例要小於13%。2)階梯電價中，超過基準電量（liàng）的部分才征收較高電（diàn）價，基準電量部分的電價保持穩定。3)電力消費水平和收（shōu）入水平高（gāo）度相關。我國居民用電一直保持年均10%以上增長，未來居民用電在我國（guó）電力（lì）消費結構中占比將逐步提升（shēng）。4)伴隨整體用（yòng）電水平的提升，長期內，階梯電價間的差異會增大。

　　此外，實施居民階梯（tī）電（diàn）價有助於推動電網加快相關設備投入、確保脫硫加價的落實，以及增強電企投資能力。實行階梯電價後電網企（qǐ）業增加的收入，主要（yào）用於彌補脫硫成本增（zēng）加（jiā）(火電企業安裝（zhuāng）脫硫裝置，上網電價增（zēng）加（jiā）0.015元/kwh)、居民用戶電表改造和彌補發電企業燃（rán）料成（chéng）本上漲等項支出。階（jiē）梯電價的實施將促進電網加（jiā）快推動“一戶一表”的城網改造工作，電網現金流的改善也有助於確保脫（tuō）硫加（jiā）價的落實。

　　【投資建議】

　　我們認為，居民階梯電價政策的實施：1)將直接推動電（diàn）網加快“一戶一表”的落實，對相關電表製造企業(如科陸電子（zǐ）(29.15,-3.24,-10.00%)、許繼電氣（qì）(31.50,-0.20,-0.63%))是利好(華創（chuàng）證券認為，目前國內用（yòng）戶采用的（de）還是傳統的機械電表（biǎo），無法滿足階梯電（diàn）價的需求，因此目前部分（fèn）省市，如湖北省已經開始定期分批免費為用戶（hù）更換智（zhì）能電表（biǎo），這無疑將帶來智（zhì）能電表（biǎo）行業需求的井噴。從目前（qián）的人口推算，預計市場總容量高達300億元)；2) 實行階（jiē）梯電價後，脫硫加（jiā）價將進一步得到充分保障，對發電商間接利好，但作用有限；3)伴隨電力企（qǐ）業現金（jīn）流改善，企業投資能力（lì）增強，有助於（yú）推動脫（tuō）硝電價政（zhèng）策的出台，若（ruò）脫硝政策落實，相關電企(九龍電力(16.01,-1.08,-6.32%)、龍源技術(103.000,-2.00,-1.90%))盈（yíng）利有望超預期，建議投資者密切關注。